铜价受极端低库存支撑 长假后下游有补货要求

上一交易日伦铜开盘于7547.5美元/吨，最高至7588美元/吨，收盘于7462美元/吨；较前交易日下跌97美元/吨，跌幅1.28%。内盘今日复盘。

　　宏观方面，9月经济数据进一步验证高通胀和经济下滑，特别是OPEC+大幅限产对油价的影响以及俄乌战争溢出信号增多，经济前景进一步恶化。

　　长假期间，受美国制造业PMI大幅下滑影响，金融市场一度炒作加息放缓预期，美元大跌，美欧股市反弹，但在美公布强劲就业数据后，炒作熄火，美元指数回升，股市和商品转跌。高能源背景下持续加息是最大可能，加上俄乌战争溢出的信号越来越多，避险需求加强，美元持续强势和欧洲衰退风险加大，金融市场难有持续性反弹，利空。

　　市场方面，长假后，国内主流消费地库存增加1.6万吨，保税库存增加0.7万吨，低于往年。国内及保税库存过低仍是主要制约因素。节前国内空头思路为主，备货不明显，长假后下游有补货要求，且马上面临换月，本周铜价仍在较强的挤仓压力，对铜价形成支撑。

　　库存方面，LME库存增至14.3万吨，较节前增加近万吨，反映欧洲需求减少库存回流，现货升水回落到50美元，仍处于较高水平。另外9月下旬沪铜进口重现较高利润，估计再刺激进口增加，LME库存增长势头或再度扭转。

　　消息方面，LME已限制俄罗斯乌拉尔矿业冶金公司及其子公司进行新的铜及锌交割，或对LME升水有一定支撑，但实际供应并不受影响。

　　目前宏观持续恶化，四季度经济动力进一步减弱，铜仍受到极端低库存支撑，本周挤仓因素对铜价略有支撑，但中期空头格局限制反弹高度，利用挤仓前的反弹逢高抛空远月。